【市场聚焦】鸡蛋：预期和现实的分化

概念轮动

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　　中粮期货研究中心

　　概要

　　昨日鸡蛋期货合约波动较大，主力合约盘中跌幅一度超过2%，随后获利盘开始了结，截至收盘主力合约较昨日收盘下跌0.66%。本轮鸡蛋盘面的下行主要交易产能恢复的预期，鸡蛋合约长期趋势下行我们在前期的文章中已经持续覆盖。

　　观点与逻辑

　　在产蛋鸡的存栏仍然处于恢复的过程中，2026年上半年鸡苗销售同比转正，尤其在2季度开始鸡苗补栏增量较为明显，下半年预计在产蛋鸡的存栏量将持续增加，3季度存栏量补充主要依靠新开产蛋鸡和老鸡延淘共同作用，4季度开始新开产蛋鸡预计将显著增多。从需求端来看，8月下旬中秋节备货需求逐步达峰，盘面跳过短期偏强的事实，开始持续交易旺季需求的兑现和节后的淡季预期，鸡蛋合约的上方空间被持续压制，即便短期现货市场仍然有偏强表现，但产能恢复和淡季预期难以证伪。

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　　9月份之后，需要关注中秋节消费逐渐退坡后蛋价的跌幅能否顺利兑现。虽然在养殖利润的驱动下，长期的产能恢复相对确定，但是目前盘面的预期打得过满在一定程度上透支了近月合约进一步交易的空间。在8月，市场可以交易中秋旺季涨幅不及预期，但在中秋旺季需求达峰后，需要关注9月的跌幅能否符合预期，如果9月的现货价格没有如预期般回落，那么JD2610合约存在一定的估值回补空间。

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　　图：主产区鸡蛋均价季节性走势

　　中期来看，目前的蛋鸡养殖利润处于显著的高利润状态，高利润对未来的补栏将会产生促进作用，同时抑制养殖端蛋鸡淘汰的积极性。在高利润驱动产能恢复的逻辑下，鸡蛋行业长期产能恢复相对确定，鸡蛋养殖利润存在长期的压缩空间，远月合约的估值存在持续性的下行驱动。

　　图：蛋鸡养殖利润走势

　　策略

　　综合来看，鸡蛋市场整体的下行趋势预计仍将延续，但短期的基差问题仍不可忽视，盘面悲观预期交易较为充分，9月以后需要关注兑现情况。目前鸡蛋盘面市场重点关注的合约需要分开对待。JD2610合约在前低附近获得一定支撑，获利盘存在离场迹象，临近限仓时点，目前合约持仓仍然偏大，持续追空风险增大。JD2611合约预计承接JD2610的获利盘，下行预期预计仍有交易空间。JD2701合约目前资金存在增仓迹象，关注前期支撑位能否成功打开下行空间。

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